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家用電器中期關注原材料成本長期關注海外市

2019-12-04

家用电器:中期关注原材料成本 长期关注海外市场布局 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键要素:

201 年,行业家电出货将维持低位,内需驱动的行业增长方式已走到尽头,行业盈利能力提升是未来主要看点中期看好受益保障房集中交付的空调与厨房家电子行业,长期看好一线白电企业提升海外市场产业链地位驱动的盈利增长

投资要点:

201 年,利好政策退出与保有量增加将使内需增速放缓,内需驱动的行业增长方式已走到尽头,家电企业内需拉动的增长方式面临转型,中期铜等原材料成本或将走低,值的关注

201 年,将迎来保障房集中交付,看好受益于保障房集中交付的空调与厨房电器子行业

2012年,板块估值处于下行通道中,201 年,受行业需求不振影响,中期不看好家电行业估值修复,维持家电行业“同步大势”投资评级

白电板块已完成与海外市场的估值接轨,若201 年,中国证券市场借创新东风进一步对外开发,A股、H股估值接轨,大白电公司受到的冲击将非常有限整个板块防御性特征较强,若市场持续下跌,板块存在跑赢大盘可能性,上调白电板块投资评级至“强于大势”

2012年以来,小家电市盈率估值长期处于下降通道中,维持该板块“同步大势“投资评级”

201 年行业投资策略:(1)关注有望提高产业链地位的白电龙头;(2)关注有望受益于产能转移的二线公司;( )关注有望受益于城市化进程的厨电上市公司;(4)关注受益节能补贴政策的上市公司

风险提示:(1)政策退出后大家电销售出现负增长;(2)一线白电企业提高产业链地位遭遇瓶颈;( )保障房集建设周期超出预期

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